之所以出現所謂“資本寒冬”，不是因為資本方沒有錢了，而是企業層面出了問題，沒有值得投資的好企業了。不管從團隊建制，到商業模式……資本，不管你來與不來，它都在哪里。就看你，是誰。

“資本寒冬”是一種現象，近期表現略為突出：初創企業融資較難，VC 們投資意愿不強，于是創業者認為現在是資本寒冬：“資本層面沒有錢了！”

作為 VC 出身的 PE 投資者，我理解這種現象，卻完全不同意這種觀點。

之所以出現所謂“資本寒冬”，不是因為資本方沒有錢了，而是企業層面出了問題，沒有值得投資的好企業了。

大環境

首先大環境。中國的經濟下行不是危言聳聽，連續 12 個月下行，不是每一個經濟體都能承受得住的。暫且不論改革如何，不論政策如何，單就民營企業的同比增長，連續 12 個月為負值，這讓再好的投資者都不得不考慮一下暫停腳步，看看哪個創業者能在這樣的環境下持續增長？

商業模式

其次商業模式。中國經歷了近 15 年“模仿+再創造”的商業時代，幾乎將外部，特別是美國輕資產行業(互聯網+手機)商業模式復制了一個遍，在幾乎全行業復制殆盡的今天，中國創業者需要找到下一個突破點，也許是復制 2.0，也許是自我創新 1.0.

目前的時期，就是大部分創業者在環顧、尋找和嘗試的階段。于是投資者們不得不暫停腳步，看看哪個創業者能在這樣的環境下破繭而出。

創業者素質

再次創業者素質。我個人保持了近 10 年習慣，就是去中國各大商學院去看看 EMBA 學員，看看中國最好的精英們最近都在忙什么。最近 3 年，我發現了一個顯著變化：EMBA 學員素質顯著下降。

或許是因為政府叫停了官員參與 EMBA 的緣故，導致高階企業家不愿再來；又或許是商學院越辦越多，辦學質量下降導致高階創業者沒有興趣；又或許是創業者們實在太忙，根本抽不出時間來再充電……

可是，這妨礙不了一個事實：目前創業者 2.0 時代的人員素質，普遍不如 1.0 時代。有人可能會不同意，會說目前千人計劃、歸國人員越來越多，怎么可能創業者素質變差？

那就請回到上面第二條，看看現在有多少振奮人心的商業 Idea，有如同 2001 年—2005 年間的 Amazing？Excellent？更別提優秀項目數量上大幅度不及。

“傻錢多”時代之后

更深層次，還有一點：在經歷 2010 年-2012 年中國創業投資基金“傻錢多”的時代之后，大部分創業基金面臨前期投資效果不佳，浮虧有余，而導致心有余悸，后期保持謹慎，甚至為特別謹慎階段。于是創業者會覺得，見了好多 VCs，怎么都不愿意投錢呢？

真的不是不愿意投錢，而是還沒有看到真正值得投資的項目，不管從團隊建制，到商業模式……

我們希望看到如同 2010 年以前那些魔術般的商業模式創意，無所謂在哪個行業；我們希望碰到年輕一代的領軍人物，不是年輕的張朝陽、李彥宏，更不希望是年輕的馬云，我們希望的是完全嶄新的 2.0 版本的領軍人物，無所謂你有多年輕；我們希望看到的是改變中國乃至改變世界的夢想，無所謂夢想有多遠。

所以我的觀點：資本，不管你來與不來，它都在哪里。就看你，是誰？！