近日，保定天威英利新能源有限公司發(fā)布了關(guān)于《2010年度第一期中期票據(jù)到期兌付風(fēng)險(xiǎn)的提示公告》，稱由于連續(xù)虧損，公司難以利用自身現(xiàn)金流覆蓋即將到期的中期票據(jù)(“10英利MTN1”)本息金額，計(jì)劃通過關(guān)聯(lián)方處理閑置土地及廠房等方式償還部分本息，可能存在不能如期兌付中期票據(jù)的風(fēng)險(xiǎn)。

近日，保定天威英利新能源有限公司發(fā)布了關(guān)于《2010年度第一期中期票據(jù)到期兌付風(fēng)險(xiǎn)的提示公告》，稱由于連續(xù)虧損，公司難以利用自身現(xiàn)金流覆蓋即將到期的中期票據(jù)(“10英利MTN1”)本息金額，計(jì)劃通過關(guān)聯(lián)方處理閑置土地及廠房等方式償還部分本息，可能存在不能如期兌付中期票據(jù)的風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)記者了解，“10英利MTN1”應(yīng)于2015年10月13日到期兌付，該債券的到期兌付本金與利息分別為10億元與0.57億元。

值得一提的是，目前評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)已將“10英利MTN1”發(fā)行人的長(zhǎng)期主體信用級(jí)別由A下調(diào)至BB，并將其列入了負(fù)面評(píng)級(jí)觀察名單。

雖然在股市賺錢效應(yīng)的影響下，2015年上半年部分發(fā)債企業(yè)一度出現(xiàn)盈利改善的現(xiàn)象，但隨著股市震蕩的加劇，下半年發(fā)債企業(yè)的盈利情況依然不容樂觀。中國(guó)中投證券研究總部債券首席分析師何欣指出：“在中投固收行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)展望中，汽車、鋼鐵、有色金屬、煤炭的信用展望均為下滑，其中后三個(gè)行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)最大，需要重點(diǎn)防范。”

尤以煤炭行業(yè)為例，券商提供的數(shù)據(jù)顯示，煤企發(fā)債人的資產(chǎn)負(fù)債率已由2012年不足60%，上升至目前近70%的水平，可見中期償債壓力升幅之大。不僅如此，再就EBITD(稅息折舊及攤銷前利潤(rùn))分析，該數(shù)據(jù)對(duì)總負(fù)債保障的倍數(shù)正在持續(xù)下降，絕對(duì)水平較低，同樣難言理想。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，煤炭行業(yè)最差的時(shí)候尚未到來，整體財(cái)務(wù)指標(biāo)延續(xù)惡化趨勢(shì)將成為大概率事件，估值下調(diào)壓力猶存，投資者應(yīng)盡量規(guī)避有關(guān)個(gè)券。

毫無疑問，在債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)事件層出不窮的當(dāng)下，投資者在進(jìn)行信用資產(chǎn)的配置時(shí)仍需保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

國(guó)泰君安首席債券分析師徐寒飛稱，近日二重集團(tuán)的債務(wù)兌付最終還是由大股東出面解決，雖使得國(guó)企“剛兌神話”延續(xù)，但也預(yù)示著信用債的尾部風(fēng)險(xiǎn)尚在積聚，后續(xù)個(gè)券違約事件恐會(huì)時(shí)有發(fā)生。

來自海通證券的研究觀點(diǎn)認(rèn)為，信用債本輪上漲的主導(dǎo)因素是資金回流和欠配效應(yīng)。也就是說，在股市重新上行和資金面緊張出現(xiàn)之前，信用利差仍將維持低位。不過，當(dāng)前信用市場(chǎng)的安全邊際正在逐漸弱化，隨著行業(yè)間信用分化的加劇，以及違約事件的不斷發(fā)生，提請(qǐng)投資者在樂觀中保留一份謹(jǐn)慎。

綜上，回到信用債的投資方面，券商普遍建議維持高等級(jí)的債券組合，規(guī)避資質(zhì)較差的發(fā)行人，在中高等級(jí)中擇優(yōu)配置。不建議以降低組合信用等級(jí)的方式獲得超額收益，同時(shí)還需關(guān)注信用尾部風(fēng)險(xiǎn)的持續(xù)暴露。