海外投資領(lǐng)域的開(kāi)放即將再下一城。未來(lái)，個(gè)人跨境投資通道有望打開(kāi)，一旦QDII2得以推出，無(wú)論是自主投資還是通過(guò)機(jī)構(gòu)投資，投資者可選擇的范圍都將擴(kuò)大。

海外投資領(lǐng)域的開(kāi)放即將再下一城。未來(lái)，個(gè)人跨境投資通道有望打開(kāi)，一旦QDII2得以推出，無(wú)論是自主投資還是通過(guò)機(jī)構(gòu)投資，投資者可選擇的范圍都將擴(kuò)大。

六城試點(diǎn)

新華網(wǎng)消息稱，繼QDII、滬港通和RQDII之后，QDII2也呼之欲出，國(guó)際金融業(yè)界十分看好中國(guó)資產(chǎn)“全球化配置”帶來(lái)的機(jī)會(huì)。首批試點(diǎn)QDII2的城市共有六個(gè)，分別為上海、天津、重慶、武漢、深圳和溫州，凡居住在試點(diǎn)城市年滿18歲的境內(nèi)個(gè)人，個(gè)人金融凈資產(chǎn)最近3個(gè)月日均余額不低于100萬(wàn)元人民幣，通過(guò)境外投資和風(fēng)險(xiǎn)能力測(cè)試、無(wú)重大不良記錄且沒(méi)有經(jīng)司法裁決未償還債務(wù)者，即可以申請(qǐng)QDII2.

也就意味著，不同于以往借助公募或私募基金等曲線投資，QDII2放開(kāi)后，國(guó)內(nèi)投資者有望實(shí)現(xiàn)對(duì)海外市場(chǎng)的直接投資。“從需求的角度看，投資者進(jìn)行海外資產(chǎn)配置的主要目的有兩點(diǎn)，一是在全球范圍內(nèi)分散投資，降低風(fēng)險(xiǎn)；二是在全球范圍內(nèi)追求穩(wěn)定的高收益。”普益財(cái)富研究員匡宸郗表示。

事實(shí)上，對(duì)于QDII2的推出，早在2013年的亞洲金融論壇上，時(shí)任證監(jiān)會(huì)主席的郭樹(shù)清就提出要改善投資環(huán)境，適時(shí)推動(dòng)QDII2。進(jìn)入2015年，監(jiān)管層的頻頻表態(tài)預(yù)示QDII2的“呼之欲出”。今年三月，央行行長(zhǎng)周小川在公開(kāi)場(chǎng)合透露中國(guó)人民銀行正在考慮放寬中國(guó)居民個(gè)人海外投資限制及其他一些規(guī)定。而在此前一天，國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)易綱也曾表示，中國(guó)要穩(wěn)步推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換，QDII2正在研究，在不久的將來(lái)可以考慮放得更開(kāi)；六月，央行在《人民幣國(guó)際化報(bào)告》中稱要打通個(gè)人跨境投資的渠道，考慮推出合格境內(nèi)個(gè)人投資者(QDII2)境外投資試點(diǎn)，隨后不久，央行副行長(zhǎng)潘功勝又稱，目前央行會(huì)同有關(guān)部門正在研究在條件成熟的地區(qū)推出QDII2.

在業(yè)界看來(lái)，種種跡象表明QDII2的推行已經(jīng)提上日程，“經(jīng)過(guò)兩年多的研究與準(zhǔn)備，QDII2整體實(shí)施的基本框架應(yīng)該基本擬定完成，并適時(shí)推出。”匡宸郗稱。

這符合時(shí)下投資者的需求——對(duì)于海外資產(chǎn)配置的興趣漸濃。《2015中國(guó)私人財(cái)富報(bào)告》顯示，2015年，已擁有境外投資的高凈值人群占比從2013年的33%上升到37%。

海外“避險(xiǎn)”

自8月11日央行宣布完善人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制以來(lái)。關(guān)于“匯率”的探討愈演愈熱，加之國(guó)內(nèi)股市的不確定性，投資者對(duì)于海外市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)的思考隨即增多。有調(diào)研稱，伴隨近期境內(nèi)股市和人民幣匯率的波動(dòng)加劇，中國(guó)本土中產(chǎn)家庭境外資產(chǎn)投資意愿大幅增長(zhǎng)。

與居民海外資產(chǎn)配置的旺盛需求不匹配的是，可供選擇的渠道和供給相對(duì)不足。通常，為了減小匯率波動(dòng)對(duì)投資收益的影響，個(gè)人投資海外的方式主要包括購(gòu)買海外貨幣、海外資產(chǎn)等。但由于現(xiàn)行的監(jiān)管框架給予個(gè)人進(jìn)行境外投資的正當(dāng)途徑較為有限，多數(shù)投資者只得通過(guò)國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的金融產(chǎn)品進(jìn)行投資，最為常見(jiàn)和直接的途徑是QDII。諾亞研究的統(tǒng)計(jì)顯示，截至2015年8月13日，我國(guó)公募基金市場(chǎng)共有31家基金公司發(fā)行了QDII基金，總量96只(不統(tǒng)計(jì)B/C類基金)，規(guī)模共831.27億元人民幣。

在人民幣貶值預(yù)期充分的背景下，QDII的吸引力將會(huì)繼續(xù)增強(qiáng)，原因在于，人民幣貶值會(huì)帶來(lái)一定的匯兌收益。據(jù)諾亞研究的統(tǒng)計(jì)，從人民幣貶值后所有與美股、港股指數(shù)關(guān)聯(lián)的QDII基金凈值增長(zhǎng)情況來(lái)看，此類QDII在8月11日和12日的表現(xiàn)因匯兌收益的存在均優(yōu)于標(biāo)的指數(shù)。

此外，由于當(dāng)前資本外流的形勢(shì)不容樂(lè)觀，如何讓資本流動(dòng)變得合規(guī)、可控，也是亟待解決的問(wèn)題。一位資金交易人士這樣形容，“有些時(shí)候客戶想把錢投出去，幾乎是各顯神通，總有解決的途徑。”即便有嚴(yán)格的監(jiān)管控制，非正規(guī)資本流動(dòng)依然漏洞，而這些非正規(guī)的資本流動(dòng)存在巨大風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)界認(rèn)為，QDII2是化解干戈的途徑之一，讓合格的境內(nèi)投資者在一種透明、有序的環(huán)境中操作，不僅監(jiān)管方面有跡可循，投資者的自身利益也能得到更好的保護(hù)。

同臺(tái)競(jìng)技

雖然QDII2推行的具體時(shí)間表還不得而知，但根據(jù)中金公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅的預(yù)測(cè)，如果該項(xiàng)目在全國(guó)推廣，理論上將釋放出約41萬(wàn)億元人民幣可用于海外投資的國(guó)內(nèi)財(cái)富。龐大的市場(chǎng)蛋糕面前，外資金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)躍躍欲試，期待搶占中國(guó)QDII2的開(kāi)放先機(jī)。不久前，丹麥?zhǔn)氥y行集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人曾透露，他們正關(guān)注相關(guān)政策改革進(jìn)程，希望今后可以獲得申請(qǐng)審批，為中國(guó)投資者進(jìn)行全球市場(chǎng)投資和跨境交易提供服務(wù)。

由于需要與國(guó)外金融機(jī)構(gòu)同臺(tái)競(jìng)技，如何能在資本完全開(kāi)放到來(lái)之際，迅速實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，提高自身資產(chǎn)管理經(jīng)營(yíng)能力，把握本土高凈值客戶資源，成為了我國(guó)金融機(jī)構(gòu)必須面臨的問(wèn)題。“我國(guó)商業(yè)銀行正在從傳統(tǒng)的利差模式向多元化的資管計(jì)劃邁步，其資產(chǎn)管理能力，無(wú)論是在投資標(biāo)的、市場(chǎng)規(guī)模，還是在投資經(jīng)驗(yàn)和投資結(jié)構(gòu)方面與發(fā)達(dá)的歐美國(guó)家金融機(jī)構(gòu)都相差甚遠(yuǎn)。”匡宸郗稱。

好在，短期內(nèi)可以有賴“穩(wěn)健”的開(kāi)放政策。根據(jù)普益財(cái)富的推測(cè)，即將開(kāi)放的QDII2不僅只會(huì)在個(gè)別城市進(jìn)行局部試點(diǎn)，而且還會(huì)對(duì)匯兌總金額在總體上進(jìn)行把控，在初期，QDII2對(duì)于國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的沖擊較小，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)還可以把握住投資機(jī)遇。對(duì)此，匡宸郗表示，“海外發(fā)達(dá)市場(chǎng)雖然是完善的資本市場(chǎng)，但對(duì)于國(guó)內(nèi)的投資者而言較為陌生，這種情況下投資者更依賴于國(guó)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行海外資產(chǎn)配置。同時(shí)，由于地域、語(yǔ)言、稅收、法律等方面的影響，國(guó)內(nèi)的投資者更有可能先在香港的資本市場(chǎng)試水，在這種情況下，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)還是可以發(fā)揮本土優(yōu)勢(shì)。”