【持續(xù)并購鑄就持續(xù)成長股】前期的大幅回落以及近期的寬幅震蕩，更加凸顯了持續(xù)并購后擁有廣闊產(chǎn)業(yè)成長空間的上市公司的投資價值。

近期A股市場出現(xiàn)了大起大落的態(tài)勢，一會兒千股跌停，一會兒千股漲停，使得短線走勢變得更為撲朔迷離起來。但是，前期的大幅回落以及近期的寬幅震蕩，更加凸顯了持續(xù)并購后擁有廣闊產(chǎn)業(yè)成長空間的上市公司的投資價值。

回顧A股市場的發(fā)展路徑，不難看出，上市公司的資產(chǎn)重組經(jīng)過多年的演繹，已有升級的態(tài)勢，即從前些年的借殼重組發(fā)展到近兩年來的風(fēng)起云涌的并購浪潮。如果說借殼重組，只是產(chǎn)業(yè)資本借殼上市的話，那么，近兩年來盛起的并購浪潮則是產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的完美結(jié)合，意味著A股市場參與者已經(jīng)擁有更為稔熟的產(chǎn)業(yè)資本、金融資本的運(yùn)作經(jīng)驗，也就意味著A股市場已經(jīng)從初期發(fā)展期漸漸步入到高速成長期。

有意思的是，經(jīng)過近兩年的實(shí)際操作，并購整合也有了新的動作、新的方向。一是以資本市場為依托，A股上市公司已開始了全球資本并購行為。比如說均勝電子日前完成境外并購，即不低于21.18元/股定增不超過5327.53萬股，合計募資不超過11.28億元。其中，6.89億元收購德國Quin GmbH 100%股權(quán)。Quin GmbH 是一家主要為德系高端汽車品牌提供內(nèi)飾功能件和高端方向盤總成的汽車零部件供應(yīng)商。類似上市公司尚有華東醫(yī)藥、南京新百、雙匯發(fā)展等。如此頻頻的動作背后就顯示出A股上市公司將擁有全球視野，從而獲得了更為廣闊的產(chǎn)業(yè)騰挪空間。

二是收購標(biāo)的更注重協(xié)同、整合效應(yīng)。在A股市場并購浪潮啟動之初，部分上市公司嘗試并購，主要是為上市公司尋找新的產(chǎn)業(yè)增長點(diǎn)，更多的是為了刺激二級市場的股價走勢。但是，在近一年多來，更多的上市公司開始將收購標(biāo)的劃定為產(chǎn)業(yè)鏈的并購，或者是為了培育上市公司長期競爭力的發(fā)展方向。比如說漢威電子日前收購廣東龍泉51%股權(quán)，資料顯示，廣東龍泉在智慧市政市場方面擁有十多年的深厚經(jīng)驗，在南方地下管網(wǎng)GIS市場具有領(lǐng)先地位。能夠與漢威電子旗下沈陽金建共同形成南北地域性優(yōu)勢。其廣州市自來水公司、武漢水務(wù)集團(tuán)等大型供水優(yōu)質(zhì)客戶，能夠為漢威電子打造智慧市政事業(yè)群及開展本地化服務(wù)作重要資源補(bǔ)充。如此的并購行為，無疑有利于夯實(shí)上市公司的成長基礎(chǔ)，打造上市公司的長期競爭力。

持續(xù)并購鑄就持續(xù)成長

持續(xù)的并購迅速釋放出業(yè)績成長的動能。在我國宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩的大背景下，持續(xù)并購的創(chuàng)業(yè)板上市公司在今年上半年仍然取得了不俗的業(yè)績增速。數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板歸屬母公司股東凈利潤2015年第二季度同比增長37%，大幅高于2015年第一季度僅8.38%的增速。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)成分股同比增長52%，高于創(chuàng)業(yè)板整體。扣除東方財富后，創(chuàng)業(yè)板同比增10.26%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)成分股同比增長35%。對此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，除了結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型驅(qū)動新興產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)內(nèi)生性增長因素之外，創(chuàng)業(yè)板上市公司的持續(xù)并購動作是功不可沒。

如果說這是整體印象的話，那么，單個因素也顯示出持續(xù)并購對業(yè)績有著強(qiáng)大的驅(qū)動力。比如說漢威電子、佳迅飛鴻、南方泵業(yè)、梅泰諾、拓爾思等等，均通過持續(xù)的并購資產(chǎn)，獲得了新的業(yè)績增長點(diǎn)，驅(qū)動著公司業(yè)績出現(xiàn)了持續(xù)的成長態(tài)勢。

進(jìn)一步的持續(xù)并購，還會彰顯更為樂觀的未來成長前景。比如說環(huán)能科技，受宏觀經(jīng)濟(jì)下滑影響，公司的冶金、煤炭水處理收入增速放緩。但定向增發(fā)并購江蘇華大，進(jìn)入污泥處置市場，協(xié)同效應(yīng)明顯，完善了公司在污水廢水市場中的布局，從而打開了公司未來的業(yè)務(wù)成長空間，進(jìn)而有利于二級市場估值溢價的提升。

據(jù)此，在操作中，建議投資者積極跟蹤持續(xù)并購的上市公司。其中，有兩類個股尤其跟蹤，一是在并購過程中，有配套再融資，且是面向員工持股計劃的相關(guān)上市公司，主要是因為這樣就可以將員工利益與新并購資產(chǎn)的業(yè)績趨勢綁定在一起，有利于提振二級市場參與者的底氣。二是并購的效果必須是清晰、明朗的，主要是圍繞構(gòu)建更為完整的產(chǎn)業(yè)鏈或者能夠產(chǎn)生強(qiáng)大協(xié)同效應(yīng)的業(yè)務(wù)并購。如果是收購的資產(chǎn)與主營業(yè)務(wù)不搭界，那么，此類收購的成功概率并不大，宜謹(jǐn)慎。